融资总量增成本降支持实体经济

　　5月14日，中国人民银行发布最新数据，4月末，社会融资规模存量424万亿元，同比增长8.7%；广义货币(M_2)余额325.17万亿元，同比增长8%；两项增速均较上月明显加快。月末人民币贷款余额265.7万亿元，同比增长7.2%，还原地方债务置换影响后增速仍超过8%。总体来看，金融总量增长既“稳”又“实”，体现了适度宽松的货币政策取向。
　　4月份，社会融资规模新增1.16万亿元，比去年同期多约1.22万亿元，月末增速比上月提高了0.3个百分点，对实体经济的支持力度继续加大。专家表示，今年财政支持力度大、发债节奏快，支持扩内需、宽信用，对社融形成有力支撑。
　　政府债券发行加快是社融主要的拉动因素。中国民生银行首席经济学家温彬分析，今年政府债券发行明显加快，前4个月政府债券净融资超5万亿元，同比多约3.6万亿元。其中，4月份启动超长期特别国债、注资特别国债发行，加上地方政府特殊再融资专项债发行持续推进，当月净融资约9700亿元，同比多约1.1万亿元，上拉社融增速大约0.3个百分点。此外，企业债券发行数量也有增加。4月份债券收益率较上月有所走低，企业抓住有利条件，加大债券融资力度，降低整体融资成本。
　　在上年低基数效应作用下，今年4月末M_2增速出现提升。东方金诚首席宏观分析师王青认为，在去年较大力度的金融数据“挤水分”后，过去相当一部分虚增的、不规范的存贷款被压缩，金融总量数据增长更稳更实。同时，今年以来，存款向理财分流的情况明显减少，部分资金从理财回流到存款账户。4月份，存款减少约8700亿元，同比少减大约3万亿元，对M_2增速上拉影响约1个百分点。还原去年基数的特殊因素影响，4月末M_2增速仍保持上月相对平稳的增长水平。

　　5月14日，中国人民银行发布最新数据，4月末，社会融资规模存量424万亿元，同比增长8.7%；广义货币(M_2)余额325.17万亿元，同比增长8%；两项增速均较上月明显加快。月末人民币贷款余额265.7万亿元，同比增长7.2%，还原地方债务置换影响后增速仍超过8%。总体来看，金融总量增长既“稳”又“实”，体现了适度宽松的货币政策取向。
　　4月份，社会融资规模新增1.16万亿元，比去年同期多约1.22万亿元，月末增速比上月提高了0.3个百分点，对实体经济的支持力度继续加大。专家表示，今年财政支持力度大、发债节奏快，支持扩内需、宽信用，对社融形成有力支撑。
　　政府债券发行加快是社融主要的拉动因素。中国民生银行首席经济学家温彬分析，今年政府债券发行明显加快，前4个月政府债券净融资超5万亿元，同比多约3.6万亿元。其中，4月份启动超长期特别国债、注资特别国债发行，加上地方政府特殊再融资专项债发行持续推进，当月净融资约9700亿元，同比多约1.1万亿元，上拉社融增速大约0.3个百分点。此外，企业债券发行数量也有增加。4月份债券收益率较上月有所走低，企业抓住有利条件，加大债券融资力度，降低整体融资成本。
　　在上年低基数效应作用下，今年4月末M_2增速出现提升。东方金诚首席宏观分析师王青认为，在去年较大力度的金融数据“挤水分”后，过去相当一部分虚增的、不规范的存贷款被压缩，金融总量数据增长更稳更实。同时，今年以来，存款向理财分流的情况明显减少，部分资金从理财回流到存款账户。4月份，存款减少约8700亿元，同比少减大约3万亿元，对M_2增速上拉影响约1个百分点。还原去年基数的特殊因素影响，4月末M_2增速仍保持上月相对平稳的增长水平。
　　信贷方面，近年来，经济结构的优化、高质量发展的需要是促进信贷结构调整的主导力量，同时人民银行聚焦做好金融“五篇大文章”，积极发挥货币信贷政策引导经济结构优化的作用，信贷增量投向明显改变，带动信贷存量结构趋于优化。
　　从企业和居民角度看，2020年末至今年一季度末，企业贷款占比由63%升至68%，居民贷款占比相应由37%降至32%，一升一降的背后，表明信贷资金更多投向了实体企业，居民融资需求下降也与买房投资等更趋理性有关。
　　从企业类型看，小微企业占全部企业贷款比重由31%升至38%，大中型企业贷款占比由69%降至62%，这一方面是因为普惠小微贷款发力明显，助企惠民成效显著；另一方面也与近些年债券等直接融资发展、大企业融资更趋多元化有关。专家指出，金融市场发展不断深化，对不同类型企业的融资匹配度也在提升。
　　从行业投向看，近年来，金融机构将信贷资源更多投向制造业和科技创新领域，并着重从供给侧发力，强化对住宿餐饮、文体娱乐、教育培训等重点服务消费行业的金融支持，相关行业的贷款占比明显上升。2020年末至今年一季度末，在全部中长期贷款中，制造业占比由5.1%升至9.3%，消费类行业占比由9.6%升至11.2%，而传统的房地产和建筑业占比则由15.9%降至13%。
　　金融总量“有上行”，融资成本“往下走”。4月份，新发放企业贷款和个人住房贷款利率分别约为3.2%和3.1%，同比分别下降约50个和55个基点。清华大学国家金融研究院院长田轩表示，货币政策利率调控框架进一步完善，通过强化利率政策执行，利率传导机制更加畅通，政策利率又再度下调，有助于实体经济综合融资成本继续下降。
　　当前外贸不确定性依然存在，地方债务置换工作持续推进，加上5月份是传统的信贷“小月”，市场预计有效信贷需求仍受影响。不过，专家普遍认为，5月份人民银行、金融监管总局、证监会联合推出一揽子金融政策措施，有效提振了市场信心，对实体经济有效需求恢复起到积极作用。综合来看，未来一段时期，金融总量仍有望保持平稳增长。