通力股份IPO盛宴：TCL系违规风波笼罩，总经理于广辉豪揽1545万年薪，分红10亿后拟再募10亿
通力科技股份有限公司(下称“通力股份”)的深交所主板IPO申请于2023年3月获受理，但自2023年11月提交注册以来，反复更新招股书却仍卡在注册环节。
拨开迷雾，头顶“TCL系”资本运作前科的通力股份，IPO“卡壳”不无道理：
●税收优惠撑起公司超两成利润，左手退税“捞金”，右手又补税“踩雷”；
●前脚豪掷近10亿元分红，后脚又要募资10.15亿，还要花2亿“补流”；
●总经理于广辉年薪高达1545万元，相当于每天进账4.23万元，四位高管年薪合计2753万吃掉2.45%利润；
●报告期内业绩“变脸”的背后，是单一业务“瘸腿”、大客户掐住命门。
当税收优惠成为利润的“输血袋”，当高薪高管与普通百姓形成巨大财富鸿沟，通力股份IPO之路，尚需要给市场一个更具说服力的解释。
大股东TCL系违规“前科”
招股书显示，通力股份的实控人是电器大佬、TCL掌门人李东生先生，其一手打造的“TCL系”已坐拥TCL科技、TCL中环、TCL智家三家上市公司。若通力股份成功上市，将成为其资本版图的第四枚棋子。
但是近年来，“TCL系”在A股市场争议不断，资本运作手段与管理问题屡遭诟病，李东生及其旗下企业多次被罚。即便这些处罚看似与通力股份IPO资格无关，可最终能否上市，还得看监管层是否放行。
三年前，李东生主导的奥马电器收购事件，至今仍是舆论焦点：
2020年底，陷入流动性危机的奥马电器，被TCL家电集团通过司法拍卖、二级市场交易等手段频频举牌，次年成功控股。2022年8月，证监会一纸立案调查公告揭开了这场收购背后的黑幕：2021年初，TCL家电管理层拟定收购方案，联合三方机构隐瞒一致行动人关系，未依规公告，还引发内幕交易，甚至借用第三方证券账户“左手倒右手”。最终，广东证监局对TCL家电开出320万元罚单，时任董事长王成、董事徐荦荦各被罚100万元。
通力科技股份有限公司(下称“通力股份”)的深交所主板IPO申请于2023年3月获受理，但自2023年11月提交注册以来，反复更新招股书却仍卡在注册环节。
拨开迷雾，头顶“TCL系”资本运作前科的通力股份，IPO“卡壳”不无道理：
●税收优惠撑起公司超两成利润，左手退税“捞金”，右手又补税“踩雷”；
●前脚豪掷近10亿元分红，后脚又要募资10.15亿，还要花2亿“补流”；
●总经理于广辉年薪高达1545万元，相当于每天进账4.23万元，四位高管年薪合计2753万吃掉2.45%利润；
●报告期内业绩“变脸”的背后，是单一业务“瘸腿”、大客户掐住命门。
当税收优惠成为利润的“输血袋”，当高薪高管与普通百姓形成巨大财富鸿沟，通力股份IPO之路，尚需要给市场一个更具说服力的解释。
大股东TCL系违规“前科”
招股书显示，通力股份的实控人是电器大佬、TCL掌门人李东生先生，其一手打造的“TCL系”已坐拥TCL科技、TCL中环、TCL智家三家上市公司。若通力股份成功上市，将成为其资本版图的第四枚棋子。
但是近年来，“TCL系”在A股市场争议不断，资本运作手段与管理问题屡遭诟病，李东生及其旗下企业多次被罚。即便这些处罚看似与通力股份IPO资格无关，可最终能否上市，还得看监管层是否放行。
三年前，李东生主导的奥马电器收购事件，至今仍是舆论焦点：
2020年底，陷入流动性危机的奥马电器，被TCL家电集团通过司法拍卖、二级市场交易等手段频频举牌，次年成功控股。2022年8月，证监会一纸立案调查公告揭开了这场收购背后的黑幕：2021年初，TCL家电管理层拟定收购方案，联合三方机构隐瞒一致行动人关系，未依规公告，还引发内幕交易，甚至借用第三方证券账户“左手倒右手”。最终，广东证监局对TCL家电开出320万元罚单，时任董事长王成、董事徐荦荦各被罚100万元。
在该事件中，李东生不仅没有直接受罚，而且成了最大赢家。王成、徐荦荦虽然被罚款，但在收购获取的利益面前不值一提。
巧合的是，当时正值通力股份IPO申报两个月后，外界纷纷猜测此事会影响审核。虽因王成等人不在通力任职，TCL家电仅为控股股东关联企业，通力股份勉强满足上市硬性条件，但隐患早已埋下。王成助力收购后，通过突击入股的惠州晟硕间接持有通力股份671.6万股，一旦上市，此前被罚的100万元将换来巨额回报。
此外值得关注的是，2022年，李东生因“履行承诺不到位”再遭处罚，TCL科技与李东生实控的TCL实业关联交易暴增，人员、业务、宣传界限模糊。投行人士直言，通力股份IPO的关联交易、独立性及同业竞争问题突出，内控合规性令人担忧。
业绩“变脸”背后：单一业务“瘸腿”、大客户掐住命门
通力股份主要从事声学产品和智能产品的设计研发、生产制造及销售。声学产品是其业务的的“顶梁柱”，2022-2024年营收占比分别为69.19%、61.11%、55.30%。
然而，这根“顶梁柱”似乎并不稳固。2023年，全球消费电子市场遇冷，Harman、Sony、Samsung等大客户订单锐减，音箱业务收入直接下滑18.39%；2024年市场稍有回暖，订单增加，该业务收入又暴涨29.02%。主业的剧烈波动，直接传导至总营收——2023年同比下降11.40%，2024年又增长28.91%。
从业绩稳定性来看，主板大蓝筹企业往往具备穿越经济周期的能力，营收和利润不会出现剧烈波动。但通力股份的业绩却如同坐过山车一般。深究原因，单一业务依赖与大客户“绑架”问题凸显。
通力股份声学业务独大，其他业务如可穿戴设备虽有起色，2024年营收占比达30%，但仍难以抗衡声学业务的影响力；AIoT产品、精密组件等业务体量过小，增长乏力。
客户方面，2022-2024年，通力股份前五大客户贡献了74.38%、81.35%、82.04%的营收，其中Samsung/Harman一家就占了近半壁江山，最高时达54.4%。
对此，通力股份自己也在招股书中坦言，宏观经济低迷、客户经营策略变化、合作关系生变，都可能给公司带来致命打击。
左手退税“捞金”，右手补税“踩雷”
税收优惠本是助力企业发展的“东风”，却成了通力股份盈利的关键支撑。
据披露，近三年来通力股份享受的税收优惠金额分别为7577.17万元、10,512.89万元和14180.84万元，占公司利润总额的比例分别为18.97%、18.67%和22.46%。
通力股份自己也在招股书中坦言：一旦税收政策变动或自身不再符合优惠条件，业绩将受到冲击。
更令人担忧的是，通力股份近年来税务问题频发：2021-2022年，城建税及附加税退税1263.75万元，可2022年又因纳税更正申报产生218.60万元税收滞纳金。
频繁的退税补税，暴露出企业对税收法规理解不到位，为追求优惠忽视规范，内部税务核算和管理流程更是漏洞百出。
巨额分红流向境外，董事总经理于广辉享1544.7万年薪
招股书显示，通力股份此次IPO拟募资10.15亿元，其中8.15亿元用于项目建设，2亿元补充流动资金。
可回看过去，2019-2021年，公司累计现金分红9.89亿元，甚至超过了三年利润总额9.51亿元，几乎与此次募资额持平。
并且，通力股份的主要股东为境外公司，如通力电子(香港)、通力国际(BVI)等。公司在报告期内多次向这些境外股东支付大额分红，总计约7亿元人民币。特别是2022年8月，公司一次性向控股股东通力电子(香港)支付分红款5.4亿元。这些巨额分红款项全部流向境外，引发了市场对其资金流向的怀疑。
在巨额分红的同时，通力股份高管薪酬也高得惊人。
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图片来源：通力股份招股书注册稿
据招股书披露，2024年度，总经理、董事于广辉年薪高达1544.7万元，占公司当期利润的2.45%；副总经理、董事、其他核心人员宋永红的薪酬为598.6万元；财务负责人、董事任学农的薪酬为480.26万元；董事会秘书王晋的薪酬为130.15万元。该四名高管的薪酬均超过百万，年度合计高达2753.71万元。
再看公司资金状况，2022年至2024年个报告期末，公司货币资金余额分别为5.11亿元、14.04亿元和18.78亿元，占流动资产的比例分别为12.12%、33.50%和31.20%，主要由银行存款构成。
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截至2024年末，公司经营活动现金流净额9.16亿元，现金充裕却仍要募资补流，这般“左手分红、右手要钱”的操作，怎能不让市场质疑其募资合理性？
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