作者|刘锐
编辑|袁舟
近期，慕思股份发布2024财年年报及2025年一季报。
财报显示，2024年慕思股份实现营收56.03亿元，同比微增0.43%；归母净利润7.67亿元，同比下滑4.36%；扣非净利润7.23亿元，同比下降7.67%，收入增长几近停滞。
今年第一季度，慕思股份的经营态势仍未改变。根据一季报数据，慕思股份营收为11.21亿元，同比下滑6.66%；净利润为1.18亿元，同比下降16.43%。降幅较2024年全年进一步扩大。
01
慕思股份成立于2007年，一直专注于床垫和床架等睡眠产品的研发、生产和销售。从年报披露情况来看，公司营收主要依赖经销渠道和电商渠道。
2024年，慕思经销渠道营收41.5亿元，同比下滑0.26%，占总营收比重降至74.1%，为近年来最低水平。由于经销渠道主要由线下门店组成，所以也面临着客流减少、获客成本提高等诸多挑战。
与此同时，电商渠道作为慕思股份第二大营收来源，2024年实现营收10.9亿元，同比增长6.04%。不过，尽管电商渠道保持增长，但增速相较往年明显放缓。
主要原因是慕思在电商发展过程中面临线上平台佣金、物流费用及促销投入不断增加的问题，推高了运营成本。直播电商价格战加剧，导致产品售价下降，进一步侵蚀了利润空间。线上线下价格体系难以统一，引发了渠道冲突。
2023年双十一期间，慕思与头部主播辛巴合作引发的价格争议，导致线下经销商集体抗议。这一事件不仅暴露了线上线下渠道的利益冲突，也说明慕思在平衡渠道关系方面存在的问题。
不过，从整体经营情况来看，慕思股份现金流状况良好，分红政策颇为慷慨。2024年年报显示，公司经营活动产生的现金流量净额为10.91亿元，高出净利润3亿多元。
作者|刘锐
编辑|袁舟
近期，慕思股份发布2024财年年报及2025年一季报。
财报显示，2024年慕思股份实现营收56.03亿元，同比微增0.43%；归母净利润7.67亿元，同比下滑4.36%；扣非净利润7.23亿元，同比下降7.67%，收入增长几近停滞。
今年第一季度，慕思股份的经营态势仍未改变。根据一季报数据，慕思股份营收为11.21亿元，同比下滑6.66%；净利润为1.18亿元，同比下降16.43%。降幅较2024年全年进一步扩大。
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慕思股份成立于2007年，一直专注于床垫和床架等睡眠产品的研发、生产和销售。从年报披露情况来看，公司营收主要依赖经销渠道和电商渠道。
2024年，慕思经销渠道营收41.5亿元，同比下滑0.26%，占总营收比重降至74.1%，为近年来最低水平。由于经销渠道主要由线下门店组成，所以也面临着客流减少、获客成本提高等诸多挑战。
与此同时，电商渠道作为慕思股份第二大营收来源，2024年实现营收10.9亿元，同比增长6.04%。不过，尽管电商渠道保持增长，但增速相较往年明显放缓。
主要原因是慕思在电商发展过程中面临线上平台佣金、物流费用及促销投入不断增加的问题，推高了运营成本。直播电商价格战加剧，导致产品售价下降，进一步侵蚀了利润空间。线上线下价格体系难以统一，引发了渠道冲突。
2023年双十一期间，慕思与头部主播辛巴合作引发的价格争议，导致线下经销商集体抗议。这一事件不仅暴露了线上线下渠道的利益冲突，也说明慕思在平衡渠道关系方面存在的问题。
不过，从整体经营情况来看，慕思股份现金流状况良好，分红政策颇为慷慨。2024年年报显示，公司经营活动产生的现金流量净额为10.91亿元，高出净利润3亿多元。
截至2024年末，慕思账上有货币资金13.86亿元，另外还有26.91亿元的"交易性金融资产"，两者合计40.77亿元，而有息债务仅有短期借款10.58亿元，未分配利润高达13.86亿元。
在此背景下，慕思股份2024年年报拟每10股分派现金10元，加上2024年半年报10派7.5元的分红，全年累计分红额将高达每股1.75元，以4月25日收盘价31.28元计算，股息率达到5.59%，超越许多传统分红大户。
02
2024年，慕思还进行了回购股份注销股本的操作，累计回购393.42万股，占总股本的0.98%，成交总金额为1.12亿元。若将此计入，股息率将达到约6.59%。
这一高分红的水平，也为慕思吸引了众多投资者的关注，尤其是险资的青睐。2024年第四季度，中国人寿旗下四只保险产品、资管计划等新进慕思股份前十大流通股东，广发基金旗下广发策略优选基金也新进前十。
进入2025年第一季度，这种加仓趋势仍在延续，中国人寿旗下三只产品继续大幅加仓，最高加仓近七成，最低也加仓近五成。这种加仓行为或许与床垫行业的整体发展趋势有关。
根据EuromonitorInternational数据，中国床垫零售市场消费规模在2023年为693.04亿元，预计到2028年将达到773.88亿元，年均复合增长率约为2.2%。虽然不是高速增长的赛道，但市场规模庞大，发展空间依然可观。
当前，国家出台提振消费政策措施，通过以旧换新、财政补贴等方式，有望激活消费者对家具等消费品的新置或换新需求，进而推动家具行业企稳回升。这为家具行业内的企业带来了新的发展机遇，但同时也加剧了市场竞争。
免责声明：本文仅供参考，文中信息不构成任何投资建议。
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