金融315 | 满帮集团的贷款生意：手握月活司机400万，利率近36%
近日，满帮集团(YMM.US)发布2024年第四季度及全年业绩报告。2024年第四季度，满帮集团实现营业收入31.7亿元创新高；非美国会计准则下净利润达10.5亿元，同比增长43.5%。2024年全年营业收入112.4亿元，同比增长33.2%；非美国会计准则下实现净利润约40.2亿元，同比增长43.7%。
满帮集团的收入主要源自两大板块——货运匹配服务和增值服务。财报显示，货运匹配服务包括货运经纪服务、货运挂牌服务以及交易佣金收入。信贷业务属于增值服务，主要是向平台上的司机提供贷款服务。2024年增值服务收入为人民币17.84亿元，占比总收入的15.87%，较2023年增长29%。
财报显示，2024年全年履约订单量首次到达1.97亿，同比增长24.1%。2024年全年履约活跃司机数首次突破400万人，创历史新高，用户规模持续提升。值得关注的是，尽管货运市场整体低迷，但满帮的业绩却逆势增长。这些司机支撑了满帮集团的经营数据，但其盈利方式也引发了市场的广泛讨论和质疑。
信贷业务收入持续下降
满帮集团的增值服务具体来看，包括信贷服务：满帮集团向平台上的司机和货主提供贷款服务，如“货主贷”“司机贷”，通过收取贷款利息来获取收入。ETC服务：满帮为用户提供ETC相关服务，从中收取一定的费用。可能包括办理的手续费，以及通过与银行等机构合作，在用户使用消费过程中获取一定的分成。能源服务：为司机提供加油、加气等能源方面的优惠和服务，与能源供应商合作，通过司机在平台指定的能源站点消费，获取相应的返佣或差价收入。保险服务：满帮利用平台的大数据和用户资源，与保险公司合作推出针对物流运输的保险产品，如货物运输保险、车辆保险等，从保险业务中获取佣金收入。卡车销售及后市场服务：与卡车制造商、经销商合作，在平台上推广和销售卡车，获取销售返佣。同时，提供卡车维修、保养、配件销售等后市场服务，收取服务费用。
近日，满帮集团(YMM.US)发布2024年第四季度及全年业绩报告。2024年第四季度，满帮集团实现营业收入31.7亿元创新高；非美国会计准则下净利润达10.5亿元，同比增长43.5%。2024年全年营业收入112.4亿元，同比增长33.2%；非美国会计准则下实现净利润约40.2亿元，同比增长43.7%。
满帮集团的收入主要源自两大板块——货运匹配服务和增值服务。财报显示，货运匹配服务包括货运经纪服务、货运挂牌服务以及交易佣金收入。信贷业务属于增值服务，主要是向平台上的司机提供贷款服务。2024年增值服务收入为人民币17.84亿元，占比总收入的15.87%，较2023年增长29%。
财报显示，2024年全年履约订单量首次到达1.97亿，同比增长24.1%。2024年全年履约活跃司机数首次突破400万人，创历史新高，用户规模持续提升。值得关注的是，尽管货运市场整体低迷，但满帮的业绩却逆势增长。这些司机支撑了满帮集团的经营数据，但其盈利方式也引发了市场的广泛讨论和质疑。
信贷业务收入持续下降
满帮集团的增值服务具体来看，包括信贷服务：满帮集团向平台上的司机和货主提供贷款服务，如“货主贷”“司机贷”，通过收取贷款利息来获取收入。ETC服务：满帮为用户提供ETC相关服务，从中收取一定的费用。可能包括办理的手续费，以及通过与银行等机构合作，在用户使用消费过程中获取一定的分成。能源服务：为司机提供加油、加气等能源方面的优惠和服务，与能源供应商合作，通过司机在平台指定的能源站点消费，获取相应的返佣或差价收入。保险服务：满帮利用平台的大数据和用户资源，与保险公司合作推出针对物流运输的保险产品，如货物运输保险、车辆保险等，从保险业务中获取佣金收入。卡车销售及后市场服务：与卡车制造商、经销商合作，在平台上推广和销售卡车，获取销售返佣。同时，提供卡车维修、保养、配件销售等后市场服务，收取服务费用。
增值服务收入是满帮近几年发力的主要业务之一，该项收入来自信贷服务、保险、ETC等服务，其中主要收入来源为面向司机和货主提供的信贷解决方案。相比于往年，2025年财报并没有将信贷解决方案的收入单独列出来。满帮集团在财报中解释道，增值服务收入增长主要由于信贷解决方案及其他增值服务收入增加。
满帮信贷业务的主体是贵州货车帮小额贷款有限公司，后者成立于2016年12月，初始注册资本1亿元，目前注册资本为25亿元。货车帮小贷为平台司机和货主提供的信贷产品包括司机贷、司机白条和满运贷。
从数据来看2024年增值服务收入为人民币17.84亿元，占比总收入的15.87%。2023年增值服务收入为13.83亿元，占比总收入的16.38%。增值服务收入在下降。
2023年信贷解决方案收入为10.01亿元，同比增长25.8%，占收入比重为11.9%；2019至2020年，占比分别为19.61%、18.3%。信贷业务一直占总收入10%以上。
财报显示，截至2024年12月31日，满帮集团表内贷款余额(包括通过小额贷款公司提供资金的贷款的总本金和所有应计未付利息，减去预计损失准备金)为42亿元，同比增长19.28%。截至2024年12月31日，这些贷款的不良贷款总比率为2.2%，而截至2023年12月31日为2.0%，有所抬升。
由此看出，满帮集团在信贷收入方面有所放缓，不仅如此，其贷款利率过高，深受市场质疑。
借贷利率近36%，逼近红线
有货车司机向WEMONEY研究室表示，从运满满货主APP借款，2024年3月8日通过平台借款8000元，分12期等额本息，实际还款过程中发现利息超高，两期还款金额为1172.08元，利息392.28元，待还本金6827.92元，待还利息993.88元，总利息1386.16元，远远高于宣传提供信息。平台无法核查借款合同信息，电话联系客服沟通后帮提供，发现实际年化率高达30.5%。
中国裁判文书网也揭示了满帮贷款的真实利率，多篇关于贵州货车帮小额贷款有限公司(以下简称“货车帮小贷”)相关的裁判文书显示，满帮集团旗下货车帮小贷发放年利率36%的“高利贷”，且合同约定逾期加收年利率36%的罚息。
2024年12月30日，中国裁判文书网发布的《贵州货车帮小额贷款有限公司与赵某某金融借款合同纠纷民事一审判决书》显示：2022年5月至2023年1月，被告赵某某与先后与原告货车帮小贷签订了4份《“司机贷”个人小额借款协议》。其中，第1笔借款金额分别为6000元，借款期限12个月，借款年利率36%，还款方式为等额本息。
根据上述裁判文书，法院查明的事实为，货车帮小贷向赵某某发放的4笔贷款年利率均为36%。逾期罚息方面，第一笔贷款按照未还款项总额(含利息、罚息)的0.0983%/天计算罚息，第2-4笔贷款按照未还本金总额的0.0983%/天计算罚息(注：根据原告货车帮小贷诉求，逾期罚息是在利息、资金占用利息之外加收的息费)。
一审法院认为：原告逾期偿还借款本息，应当按照合同约定自逾期之日起支付利息及罚息，但双方在贷款合同中约定的借款利息及逾期罚息利率之和标准远高于法定保护上限，对原告主张被告支付借期内未付利息的诉请，本院不予支持；原告自愿按照年利率24%的标准主张被告支付逾期利息，该主张不违反国家对金融机构的金融借款利率司法保护上限，本院予以支持。
在其他判决书中，WEMONEY研究室发现法院多不支持满帮集团贷款年利率均为36%。从上述法院裁定书中可以看出，在该笔借款中，法院最终以一年期LPR的4倍利率为准。
WEMONEY研究室以用户的身份登录运满满货主平台，该平台宣传贷款年利率低至8%，但是按照按平台提供利息计算器试算借款8000元，分12期还款的利息在800.3元，以IRR计算这笔贷款利率为36%。
根据我国法律，超过24%的民间借贷利息不受司法保护。满帮上述贷款年化利率接近36%，显然违背了法律规定，侵害了用户合法权益。
满帮集团盈利靠退税
货车司机是一个庞大的群体，货车司机这行，很难企业化运作。行业面临着信息不透明，供给侧分散，90%的市场由长尾个体卡车司机组成，而需求侧波动性较大，合同性市场占比有限。
这些行业痛点，就给了满帮这样的第三方平台机会，可以做精准车货匹配平台，进行运力的调度。
满帮的主营业务货运匹配服务板块下设三类业务，货运经纪业务、信息发布服务和交易服务。
货运经纪，是指为货主提供开增值税发票服务。绝大多数卡车司机，为自己打工，自掏腰包购置卡车，自己充当司机拉货，开发票是刚需。据招商证券研报，满帮收入，约为开票金额的6%，其净成本，扣减各地政府税返后，约为发票金额的4%-5%，毛利率低。财报显示，这块业务去年入账47.3亿元。
WEMONEY研究室发现满帮的收入构成中，盈利靠政府退税。
财报显示，2020年、2021年、2022年、2023年，满帮营业成本中包含的增值税总额分别为18.33亿元、35.11亿元、45.19亿元、52.71亿元，其中，货运居间服务产生的增值税总额分别为17.63亿元、33.81亿元、43.23亿元、50.06亿元。
2020年、2021年和2022、2023年，满帮从地方政府收到的退税总额分别为10.39亿元、18.48亿元、22.79亿元、24.71亿元，绝大部分来自货运居间服务相关的增值税退税。
对比2021年—2023年满帮的净利润-36.54亿元、4.07亿元、22.13亿元可以看出，如果没有政府退税补贴的话，满帮可能至今也无法实现盈利。
从过往数据来看，退税总额在其盈利中占据重要部分，这对公司的盈利贡献巨大。
满帮集团虽然帮助司机解决了订单的问题，但平台从中抽取的佣金和服务费用使得实际的利润空间被压缩。尤其是当下经济形势不容乐观，货车司机的收入并未显著增加，而平台的利润却不断上涨，背后的资本巨头也从中获利颇丰。这让许多司机感到不满。加上平台在贷款业务，司机认为平台两头收割。
满帮集团在短期内或许可以从司机身上获得利润增长。但从平台模式出发，如何可持续，形成盈利和司机群体利益之间的正增长，是满帮集团长期需要解决的问题。如果长期忽视司机的利益，必然会导致司机群体的不满情绪加剧，进而影响到平台的长远发展，从长远来看满帮集团仍是资本打造出来的产物，货车司机对平台无法产生的忠诚度，平台缺乏核心竞争力。
事实上，有业内人士向WEMONEY研究室透露，满帮集团目前缺少核心的业务支撑，这些货车司机数据是平台的“富矿”。可以通过司机的数据做周边业务，例如信贷、保险等。
满帮集团从成立到今天，不可置否其对行业带来的变革，但是满帮集团面临着金融业务合规问题，盈利模式单一，缺少核心竞争力等问题等不容忽视。WEMONEY研究室将持续关注满帮集团的成长。(文心/文)
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