棕榈油“耐力赛”持续：技术面偏弱，但长线玩家已在布局？
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产地供应端边际改善
马来西亚棕榈油协会(MPOA)最新数据显示，6月1-10日产量环比增长12.3%，其中沙巴州增产幅度达15%，印证了季节性增产周期的开启。值得注意的是，印尼棕榈油协会(GAPKI)4月末库存已降至340万吨，为2023年8月以来最低水平，部分抵消了市场对马棕榈库存回升至176万吨(MPOB 5月数据)的担忧。
需求端分化明显
印度溶剂萃取商协会(SEA)报告显示，5月棕榈油进口量同比下滑8%至66万吨，主要受豆油替代效应影响；但中国采购量环比增长22%至45万吨，因餐饮业备货需求回升。某知名机构亚洲油脂研究员指出：“当前价格已部分消化增产预期，若中国三季度补库节奏加快，或对盘面形成托底作用。”
消息面：政策扰动与成本支撑
生物柴油政策托底
印尼能源部重申B35生物柴油掺混率将维持至年底，且2025年预算补贴额度提升12%至50.5万亿印尼盾。银河联昌分析师认为：“原油价格站稳80美元/桶后，生物柴油裂解利润走阔至120美元/吨，棕榈油工业需求韧性超预期。”
厄尔尼诺滞后影响浮现
马来西亚气象部门预警，7-9月部分地区降水或低于长期均值30%，可能影响下半年单产。LMC International首席农业经济学家在报告中提到：“若干旱持续至授粉期，2024Q4产量同比降幅可能扩大至5%-7%。”
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